[ 李克垣 ]——(2007-6-26) / 已閱17627次
按照莫童老師的講述，真正的MBO（Management Buy-out）是在企業(yè)面臨敵意收購(gòu)時(shí)，管理層為了挽救公司出比敵人重高的價(jià)格收購(gòu)公司股權(quán)，而資產(chǎn)仍然在公司中的一種見(jiàn)義勇為的行為。我們現(xiàn)行的MBO實(shí)際上是MBI（n），是監(jiān)守自盜。
這種私有化的依據(jù)有一種理論比較有意思，叫做冰棍理論——國(guó)企就是體制不好，就像冰棍一樣會(huì)慢慢融化，與其讓它全部溶化光，還不如在它溶化之前全部送給這些沒(méi)有信托責(zé)任的職業(yè)經(jīng)理人。
這里，可能會(huì)有人對(duì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的無(wú)限權(quán)利提出質(zhì)疑，它會(huì)不會(huì)導(dǎo)致權(quán)力的濫用？以我們的經(jīng)驗(yàn)，這種擔(dān)心是正常的，我國(guó)證監(jiān)會(huì)即使擁有的不大的權(quán)力還經(jīng)常會(huì)被濫用，何況美國(guó)證監(jiān)會(huì)這么大的權(quán)力。然而這種擔(dān)心又是多余的，美國(guó)“三權(quán)分立”的制度架構(gòu)決定了作為政府權(quán)力的美國(guó)證監(jiān)會(huì)其實(shí)也是受制約的，不敢濫用權(quán)力。
證監(jiān)會(huì)對(duì)杭蕭鋼構(gòu)5名高管處以總共110萬(wàn)元的罰款，但是相較“先知先覺(jué)”者2400多萬(wàn)元的盈利來(lái)講，可謂小巫見(jiàn)大巫。而且，處罰的落腳點(diǎn)是信息披露違規(guī)，而對(duì)股民關(guān)心的是否存在內(nèi)幕交易的行為卻不置一詞，顯然把板子打偏了。因此，在證監(jiān)會(huì)處罰決定出臺(tái)當(dāng)天，杭蕭鋼構(gòu)以漲停板收盤(pán)，成了一個(gè)黑色幽默。
雖然，目前上證指數(shù)已站上4000點(diǎn)大關(guān)，這并不意味著我國(guó)股市是良性的、成熟的了。2006年開(kāi)始至今的股市為何狂飆？有人把這個(gè)和2005年開(kāi)始的一連串房地產(chǎn)市場(chǎng)的整頓措施聯(lián)系起來(lái)，相當(dāng)一部分投機(jī)資金被逼出房地產(chǎn)市場(chǎng)。這時(shí)，恰好積弱多年、空方力量基本消耗殆盡的股市也到了該反彈的時(shí)候，又有很多題材可以依仗，特別是人民幣升值這個(gè)最大的題材讓國(guó)外資金早就垂涎欲滴，股市的突然暴漲也就不難理解了。如果這個(gè)判斷是可信的，就很有必要對(duì)當(dāng)前的股市大熱保持足夠的警惕。雖然國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)基本面確有提高，但我們并沒(méi)有看到上市公司質(zhì)量的普遍提高。主要靠投機(jī)資金而不是長(zhǎng)期投資所推動(dòng)的股市上升一旦有逆轉(zhuǎn)，是很容易出現(xiàn)大崩盤(pán)的。
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